Parmi les PME du secteur de la santé, le sous-secteur des cliniques vétérinaires est de loin le plus actif, avec 32% des opérations de transmission, selon la sixième édition du Panorama Régions & Transmissions des cabinets In Extenso Finance & Transmission et Lamartine Conseil Healthcare.
La financiarisation des structures vétérinaires et l’accélération très forte du mouvement de concentration porté par les « corporates » (IVC Evidencia, MonVéto, Anicura, etc.…) rendent le marché des cessions de cabinets et cliniques vétérinaires euphorique. La sixième édition du Panorama Régions & Transmissions (mars 2022) rend compte de 47 opérations de transmission de clinique vétérinaires en 2021 analysées par les cabinets In Extenso Finance et Lamartine Conseil Healthcare, pour un montant total de transactions valorisé à 110 millions d’euros. Un chiffre légèrement en deçà de la réalité du marché, celui des affaires valorisées moins de 1 million d’euros échappant à cette analyse.
En nombre de cessions, c’est ce qui se fait de mieux au sein des neuf sous-secteurs étudiés de l’univers des PME du secteur de la santé. Le sous-secteur des cliniques vétérinaires est de loin le plus actif avec 32% des opérations de transmission. Cet observatoire constate aussi la mainmise totale des « corporates » : 100% des cessions individuelles de cliniques sont au profit de 100% des groupes non cotés.
En sortie de crise sanitaire, le marché affiche un dynamisme à toute épreuve. L’étude sectorielle sur le premier semestre 2022 fait état déjà de 18 transactions (17 dans la tranche 1 à 5 millions, 1 dans la tranche de 5 à 15 millions). Si on reste sur le même trend sur le second semestre, le marché ne devrait pas battre le chiffre record de 2021, d’autant que le premier acquéreur sur le sol français (IVC Evidensia) a annoncé début octobre qu’il suspendait temporairement toutes ses opérations d’acquisition en France et en Europe. A cet égard, le baromètre indique que les acquisitions de cliniques vétérinaires ont notamment été portées en 2021 par un acteur britannique pour 54% d’entre elles. Et de préciser que le monde vétérinaire est le seul segment de marché santé attirant davantage les acquéreurs étrangers que les français.
Des prix entre 1,5 et 2,5 fois le CAA l’inverse d’autres secteurs de la santé, le marché des transactions vétérinaires se concentre davantage hors Ile-de-France, particulièrement dans le Sud-Est et l’Ouest de la France. Au vu de la géographie de ces transactions, Fabien Mauvais, avocat associé de Lamartine Conseil, constate des acquisitions « en grappe » des groupes, une stratégie qui consiste à sécuriser leurs zones d’implantation et le chiffre d’affaires clientèle acquis dans le cas où l’intégration d’une clinique vétérinaire se passerait mal.
En surpayant leurs acquisitions et en privilégiant l’achat de belles structures, les « corporates » font grimper le prix de cession moyen des cliniques. Nicolas Du Rivau, directeur associé d’In Extenso France, estime que la fourchette moyenne s’étend entre 1,5 fois et 2,5 fois le chiffre d’affaires HT avec une tendance toujours plus accrue à évoluer vers le haut de l’échelle.
Des groupes tels qu’Univet, également adossés à des fonds d’investissement, n’ont pas la même puissance de feu et se distinguent aussi par une organisation et une gouvernance différentes. « Ils achètent des plus petites structures et ce qui n’est pas dans le viseur des gros, dans l’optique un jour de leur revendre », souligne-t-il.
